《關于促進創業投資持續健康發展的若干意見》發布
是促進創業投資發展的新里程碑
江蘇高科技投資集團董事長、黨委書記　張偉

創業投資，是推動“大眾創業、萬眾創新”的新型金融工具和重要資本力量，在市場經濟中可以更好地進行資金融通和資源配置，對推動供給側改革、經濟轉型發展有著重要的作用。近日國務院發布《關于促進創業投資持續健康發展的若干意見》（以下簡稱《意見》），對促進創業投資發展的總體要求、拓寬資金來源和退出渠道、完善相關的引導扶持政策、行業自律和服務體系等進行了明確界定，尤其是豐富創投主體和模式、發揮股權交易場所功能、支持國企設立或參股創投企業和母基金等政策，將對行業健康快速發展產生重大促進作用，是中國創業投資發展歷程中的里程碑事件。

一、《意見》的出臺順應了經濟發展新常態的要求，集中體現了全社會對創業投資的高度重視和殷切期待

當前，中國經濟增速放緩，結構性矛盾突出，步入深度調整“三期疊加”的新常態。近年來，創業投資對推動創業創新、打造新經濟引擎、服務經濟結構調整的重要作用引起了全社會的高度關注，政府對創業投資在推動供給側結構性改革中的財政資金市場化使用、社會資本規模化運作等作用也寄予了厚望。李克強總理在國務院常務會議上就明確指出，“推動經濟轉型升級，不僅要改造提升傳統動能，更需要以創業投資為支撐，實施創新驅動發展戰略，發展新經濟、培育新動能。”《意見》的出臺順應了這一時代要求。

在國務院頂層設計下，《意見》還明確要求相關部委建立部門之間、部門與地方之間政策協調聯動機制，加強行業發展政策與監管政策的協同配合，按職責分工抓緊制定配套政策。法律法規和監管政策的完善，對于行業的健康發展是最直接有效的。可以預見，更多關于促進創業投資發展的政策將加速出臺，創業投資行業也將迎來新的發展時期，這對匯聚更廣泛的社會力量參與供給側改革、推動實體經濟發展具有重要戰略意義。

二、《意見》明確了促進創業投資的指導思想、基本原則，為行業健康發展和制定具體政策提供了基本遵循

創業投資是充分市場化的行業。《意見》明確，發展創業投資，要使市場在資源配置中起決定性作用和更好發揮政府作用，加強統籌協調和事中事后監管，構建促進創業投資發展的制度環境、市場環境和生態環境，加快形成有利于創業投資發展的良好氛圍和“創業、創新+創投”的協同互動發展格局。

當前中國已經成為世界第二大創業投資目的地，但跟發達國家相比，我國的創投行業“小、散、亂”現象仍然比較突出。兵貴精不貴多。促進創投行業大發展的關鍵，就是要打造龍頭機構，形成標桿效應、規模效應。為此，《意見》指出要進一步擴大創業投資規模，促進創業投資做大做強做優，培育一批具有國際影響力和競爭力的中國創業投資品牌。

在此基礎上，《意見》進一步提出了發展創業投資應堅持的基本原則，即堅持“服務實體、專業運作、信用為本、社會責任”，鼓勵創投機構長期投資和價值投資，不斷提高創業投資專業化運作和管理水平。加強創投行業信用體系建設，建立和完善守信聯合激勵和失信聯合懲戒制度。樹立“責任創投”理念，促進創業投資良性競爭和綠色發展。#p#分頁標題#e#

三、《意見》是迄今為止對創業投資最為全面系統的政策文件，抓住了制約創業投資行業發展的關鍵

鼓勵各類主體參與創業投資。與國外創投機構相比，國內創業投資的機構投資人還不夠豐富。此次《意見》明確要培育多元創業投資主體，鼓勵有產業資源、科技資源和資金資源的各類機構投資者、個人設立創投企業，支持國有企業、保險公司、大學基金、信托公司和合格個人投資者參與創業投資，同時提出股債聯動機制促進行業發展。

加強政府引導和政策扶持。對于創業投資而言，缺乏長期資金和愿意承擔風險的資金是長期存在的問題，因此政府引導是關鍵。《意見》明確要研究鼓勵長期投資的政策措施，對專注長期投資的創投企業在稅收優惠、債券發行、政府項目對接等方面加大支持力度。

優化行業發展的市場環境。針對創業投資行業法律法規和政策環境不健全、監管體制和行業信用體系建設滯后等問題，《意見》明確提出要進一步完善法律法規，優化“監管環境、商事環境、優化信用環境和知識產權”四個環境。推動行業“雙向開放”，既要放寬外商投資準入，也鼓勵境內機構積極穩妥“走出去”。

進一步完善退出機制。《意見》提出，要充分發揮主板、創業板和地方性股權交易場所功能，完善全國中小企業股份轉讓系統交易機制，規范發展專業化并購基金，支持證券公司柜臺市場等開展直接融資業務，暢通創投的上市、股權轉讓、并購重組等退出渠道。

強調行業他律和自律。過去創投行業的監管思路是底線監管，負面清單更適合于成熟經濟體。但創業投資是個創新不斷的領域，沒有適度監管不行。《意見》要求，構建符合創投行業的法制環境，對創業投資企業事項差異化監管和行業自律。對創投機構而言，應主動回歸本源、堅守底線，建立健全內控機制、合規管理和風險管理機制，不斷強化行業自律和信用約束。

四、《意見》提出了國有企業參與創業投資的指導意見，有利于國有資本在創新創業、供給側改革中發揮更大作用

近年來，受制于國有企業無法作為普通合伙人發起設立有限合伙制基金、國有股轉持社保、國有股權轉讓要掛牌評估等政策，國內國有創投機構很難在競爭異常激烈的市場環境中生存下來，而又能做大做強、居于行業前列的就更少。《意見》出臺之前，國有資本更多的是以引導基金的方式參與支持創業投資，屬于社會主導、國家參與。此次《意見》明確支持有需求、有條件的國有企業依法依規、按照市場化方式設立或參股創投企業和母基金，對國有資本以更大力度、更大視角參與支持創業投資發展指明了方向，并且明確支持具備條件的國有創投企業開展混合所有制改革試點。對國有股轉持義務，明確提出要依法依規予以豁免。

相對而言，國有企業的市場化程度還是有所欠缺，要在創投領域發揮更大的作用，其中最重要的一件事就是要加強它市場化方向的改革，按照市場化的原則，分散風險、應對風險，把合適的風險交給合適的人。國資管理最基本的思維，就是要實現國有資產的保值和增值，防止國有資產流失。但創業投資相對來說是風險比較高的領域。國資管理如何在這種高風險和高回報中獲得平衡，制度設計和制度安排是要考慮的。《意見》在此方面也給出了一定的解答：完善國有創投監督考核、激勵約束機制和股權轉讓方式，形成鼓勵創業、寬容失敗的生態環境，這在中央強調要防止國有資產流失、追究國有企業違規經營投資責任的背景下，意義重大。#p#分頁標題#e#